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在經濟發展引擎由傳統轉爲新興、經濟增長動能由固定資産投資拉動轉爲擴大(dà)内需拉動、産業結構由第二産業向第三産業轉化階段,我們認爲鋼材需求或已達到階段性頂部,後續随着經濟結構調整的深化,鋼材需求量将持續下降、單位GDP鋼材消費量将持續走低。
環保、信貸和稅收将推動去(qù)産能提速
随着供給側結構性改革的落地顯效,我們認爲環保、流動性及稅收三方面因素将加速落後與過剩産能的出清。
首先,新環保法的嚴格執行以及環保在“十三五”期間被提到了前所未有的高度,鋼鐵行業環保壓力空前。一方面,部分(fēn)鋼企由于環保不達标将直接被取締;另一方面,環保成本加大(dà)、行業門(mén)檻提高将倒逼競争力較差的企業退出市場。
其次,差異化的金融政策也明确了堅決淘汰落後産能的政策導向。那些不具備市場潛力、經營不佳、償債能力差的企業将逐步退出市場,過剩和落後産能也随之出清。
最後,我們談到了最新實行的營改增對淘汰落後産能的影(yǐng)響。直接而言,營改增将助推鋼企發展多元化業務以加速轉型升級,淘汰落後産能将釋放(fàng)勞動力和其他(tā)生産資料,發展多元化業務也可(kě)成爲化解過剩産能的重要推手。間接而言,爲獲取增值稅發票及增大(dà)成本可(kě)抵扣比例,中小鋼企由于不具備規模優勢,開具增值稅發票緻使成本攀升,經營不規範企業的市場競争力将大(dà)幅削弱,過剩産能加速出清,鋼鐵行業集中度将會進一步得(de)到提高。
去(qù)産能加速推進 堅定看(kàn)好鋼鐵行業投資機(jī)會
1.建議(yì)關注區域性的龍頭鋼企和産品龍頭企業
兼并重組将成爲鋼鐵行業産能出清過程中的重要途徑之一,建議(yì)重點關注區域性的龍頭鋼企:寶鋼股份、河鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份等;此外,具備拳頭産品、品牌效應好的鋼鐵企業有望在市場化的去(qù)産能進程中脫穎而出,建議(yì)重點關注:寶鋼股份、太鋼不鏽等。
2.建議(yì)關注行業轉型升級過程中的投資機(jī)會
供給側結構性改革從(cóng)本質上來(lái)看(kàn)是“減量提質”、優化産品結構,從(cóng)而實現産業結構升級,特鋼将在核電、軍工(gōng)、航天航空、汽車、高鐵等領域承擔更多的重任,建議(yì)重點關注:大(dà)冶特鋼、方大(dà)特鋼、永興特鋼、撫順特鋼、久立特材。
3.供給端收縮、需求向好将大(dà)幅改善高彈性企業盈利建議(yì)關注高彈性标的
短(duǎn)期來(lái)看(kàn),供給端收縮、需求向好将大(dà)幅改善高彈性鋼鐵企業的盈利預期,建議(yì)重點關注:三鋼閩光(guāng)、新鋼股份、華菱鋼鐵、本鋼闆材、安陽鋼等。
【系統管理(lǐ)】